今日（9日）早盘
，内盘期货市场全线下跌
，镍、沥青、硅铁、郑煤、锡等跌停
，玻璃、焦煤、橡胶、螺纹钢、焦炭等跌逾3%。周二夜盘
，玄色系集体重挫：焦炭、焦煤、动力煤全线跌停
，螺纹钢远月合约险些全部跌停。

长江证券剖析师王鹤涛称
，玄色系价格回调
，似镜花水月。无论涨跌
，玄色工业链期货价格始终冲在一线。

据招商证券
，此轮上涨是近五年来时间最长
，涨幅最大的一次。把上周五的价格跟去年12月低点的水平比较来看
，综合钢材价格指数上涨14.9%
，螺纹钢涨12.9%
，热轧涨20.1%
，中厚板涨21.5%
，镀锌涨幅为13.5%
，冷板涨20%。

关于此轮钢价暴涨
，乃至整个玄色亢奋行情的背后原因
，各大券商看法纷歧。

国金证券剖析师杨件称
，钢价超预期大涨有以下几点内在逻辑：涨价与需求无关
，焦点仍是补库存。

目前时点仍处淡季
，终端需求尚未启动
，需求显然不是涨价原因
，只可能是中间需求（贸易商补库存）或供应。补库存基础取决于预期（预期涨幅——资金本钱）
，因此
，一是市场看涨情绪
，二是资金充裕（流动性）
，而低库存则放大了弹性。因此
，期货发动钢坯进而发动现货。终端需求是后面两周要重点关注的。

理解低库存及长时间减产的结果

目今库存严重低位：钢材社会库存同比下降20%、唐山钢坯库存同比下降51.5%、钢厂库存也低。行业自2015年下半年起连续9个月维持低于77%的开工率（对应产能利用率预计不到70%）
，一定导致工业链深度去库存
，贸易商补库存则放大了该缺口。

开工率PK旺季需求

旺季需求强度历史上横跨全年至少5-10个百分点
，开工率若始终维持77%以下低位
，全年需求同比变革不大假设下
，旺季或许率供小于求
，支持涨价。

然而
，长江证券剖析师王鹤涛则认为
，虽然前期一系列革新言论、步伐等频频泛起
，但钢价走势却依然我行我素
，标明供应侧革新并非本轮钢价上涨的焦点原因。

补库也并非主因。一方面
，本轮价格反弹最早从冷轧开始
，热轧、中厚板等板材品种其次
，且价格反弹至今
，直供为主的板材价格累计涨幅明显凌驾长材
，标明了板材是本轮钢材价格上涨的主角
，分销占比更大的长材自始至终处于跟涨即配角职位。流通结构与涨跌幅比照差别标明补库并非主因
，

别的
，2月14日春节假期结束以来
，钢贸环节钢材库存同比增速连续下行
，未曾显现出所谓中间商补库存迹象。

王鹤涛体现
，需求好转是本轮涨价的焦点原因。在节后钢价反弹阶段
，工业链中上游钢材库存增速在钢厂供应企稳回升之时下行
，显示出下游需求确有好转。不过
，分品种来看
，虽然长板材需求均有好转
，但在今年春节日期相比去年提前
，使得2月有效施工时间同比增加的情况下
，尚不可确定受季节性因素影响更大的建筑材需求好转是否保存季节性以外因素。

而关于受季节性因素影响较小的板材而言
，汽车、家电等下游景气提升
，是导致其需求好转的主要原因：（1）受“乘用车购置税减半”政策刺激
，汽车产量同比增速于去年年底明显回升；（2）家电出口受益于人民币贬值于近月有所好转。同时
，与地产差别
，因产制品库存去化相对顺利
，汽车家电领域需求端刺激传导至生产端相对顺畅。

正因为一切起源于中国需求好转
，在同步反弹的全球大宗商品价格中
，玄色体现始终最为抢眼。

虽然供应调解滞后于需求
，库存也执偾需求变革的结果
，并不可改变偏向
，但却可以改变幅度。低供应低库存放大了本轮钢价上涨弹性。

王鹤涛剖析称
，需求好转引发价格上涨并非没有天花板
，尤其是在目今需求改善水平相对有限的情况下（汽车/家电/重卡及挖掘机等
，其目今低位回升的产销量增速与当年高增长时期均不可同日而语）
，急涨回调并不料外。短期来看
，在目前板材需求稳定趋势未变、长材需求好转预期尚未需要兑现的阶段
，预计价格仍将延续强势
，但需要警惕钢厂因盈利连续转好而复产过快给价格带来的供应端压力。

全年来看
，在两会确定“稳增长、调结构”基调之下
，仅指望基建等财务刺激托起钢铁总需求的概率不大
，而钢铁行业产能出清始终任重道远
，预计全年玄色价格中枢很难明显上移。